开云体育下载安装：【SHMET早评】LME铜关键价差飙升 欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序

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  上交易日伦铜开盘于12933美元/吨，最高至12988美元/吨，收盘于12796.5美元/吨；较前交易日收盘下跌190.5美元/吨，跌幅1.47%。沪铜主力合约收盘于99930元/吨，较前交易日下跌1310元/吨，跌幅1.29%。宏观层面，市场持续消化美国非农就业数据和通胀数据，其细节冷热参差使得美联储政策路径仍不明朗，宏观影响偏向中性。然而，地理政治学与贸易政策的不确定性开始凸显。周内有消息称美国可能暂缓对关键矿产加征一定的关税，一度压制市场亢奋情绪，前期由关税预期引发的“稀缺溢价”逻辑随之松动，由此引发多头规模性的获利了结操作。基本面变化不大。国内依然延续累库，上周社库再增加逾4万吨。海外库存也继续增加。全球可统计库存水位达百万吨级别。综合看来，铜价的回调是市场驱动逻辑从“预期主导”向“现实验证”的又一次演绎，不过同时国内部分品种受监管导致的情绪性下跌也有影响。长久来看，铜矿紧缺与能源转型的宏大叙事并未改变，这决定了铜价下方存在坚实支撑。但短期而言，价格已过度透支利好，面临“高价格抑制真实需求”与“全球高库存”的双重现实压力。预计短期铜价将进入震荡寻底阶段，着重关注沪铜在10万元/吨整数关口附近的多空争夺。

  昨日夜盘沪铝主力合约最高上探23970元/吨，收盘于23775元/吨。上交易日伦铝最高上探3164.5美元/吨，最低3096美元/吨。供应端，国内电解铝运行产能相对来说比较稳定，需求方面，进入传统淡季，下游加工公司开工率整体稳中略降，其中华南建材市场开工下降明显，包装材及线缆表现相对稳健。库存多个方面数据显示，国内主要地区电解铝社会库存73.6万吨，较前周继续增加；海外LME库存小幅下降至约49万吨，近端维持Back结构。总的来看，铝价在宏观及供需叙事等情绪带动下仍处高位运行，但基本面逐步进入季节性累库周期，下游高价抵触情绪日益明显。短期铝价上行空间受限于现货成交乏力，预计将延续高位震荡格局，风险关注宏观情绪、累库节奏以及春节前下游备货动态。

  上交易日伦锌最高触及3237美元/吨，收盘于3175美元/吨，较前交易时段下跌59美元/吨，跌幅1.82%。沪期锌主力合约震荡下跌，报收24165元/吨，较前交易时段下跌235元/吨，跌幅0.96%，成交74321手，持仓123540手，日减持2353手。供应端，锌精矿加工费持续低位运行，春节临近，国内冶炼产量生产或受假期影响增量有限。需求端呈现南北分化，北方受寒冷天气影响项目陆续收尾，而南方地区年末赶工需求仍有一定支撑。库存方面，国内七地锌锭社会库存微降至11.8万吨；LME锌库存微降至10.7万吨附近，但off-warrant库存上周小增，海外整体库存水平变化不大。锌市场目前呈现供需双弱格局，供应端受原料成本高企和春节临近部分炼厂检修压制短期增量，而需求端季节性走弱特征开始显现，尤其北方地区消费回落较为显著。尽管库存水平仍处相对低位，但持续上升的持仓量和日益清淡的现货成交表明市场分歧正在加大。预计短期内锌价将保持高位震荡，后续需着重关注冶炼厂开工变化和春节前下游备货情况。

  上交易日伦铅延续震荡下滑走势，收盘于2028美元/吨，较前交易时段下跌36.5美元/吨，跌幅1.77%。沪期铅主力合约区间下跌，报收17055元/吨，较上交易时段下跌175元/吨，跌幅1.02%，成交25283手，持仓69846手，日减持4344手。基本面看，近期国产及进口铅精矿货源整体偏紧导致加工费维持低位水平。下游蓄电池企业开工率有所回升，但同时受铅价上涨影响，需求端表现相较此前铅价低位时依然偏弱，国内社会库存自低位回升。总的来看，铅价17750附近压力依然明显，压力下方维持区间波动。

  随着工业用户因高价选择观望，拖累隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡收跌，镍价再度受挫。伦敦三个月期镍最后收报每吨17750美元，盘中震荡走低，跌势维持在2.1%附近。尽管印尼淡水河谷公司表示，其获得的采矿配额可能不足以满足其今年在建冶炼厂的需求，但是未能支撑价格趋势继续上行，此前价格升势多受到投机性买盘的推动所致。国内方面，夜盘沪期镍震荡下行，再度收跌，下方14万元一线关口得到支撑。最后收报每吨140110元，跌幅为2400元或1.68%。宏观及消息面继续影响价格趋势，行情高位盘整，总体市场交易热度平平，后期消费出现进一步增长尚待观察。

  虽然库存水平处于多年高位，工业买家对高价持观望的态度，令隔夜伦敦市场多数品种震荡受挫，不过锡价走势相对坚挺，一枝独秀继续保持升势。LME三个月期锡震荡上行，盘中小幅上涨0.4%附近，最后收报每吨49455美元。近期来看，金属市场涨势行情主要受到投机性买盘的推动而走升，但是价格没办法摆脱其工业金属的本质，而消费的人在交易所库存达到高位时，开始对高价感到犹豫，且鉴于当今世界存在诸多不确定，市场谨慎观望情绪推升。国内方面，夜盘沪期锡高开下行，震荡收跌，下方39万元一线得到支撑。最后收报每吨393880元，跌幅1640元或0.41%。价格高位盘整，现市谨慎延续，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

  伦敦金属交易所（LME）现货铜价对比远期期货价格大大溢价，其中“明日/次日”（Tom/next）价差达到2021年历史性供应短缺（Squeeze）以来的顶配水平。该价差一度飙升至100美元的升水（Backwardation），这种结构通常预示着现货需求激增。此次波动在LME铜市引发了新一轮震荡，此前本月早一点的时候铜价刚创下超过每吨13,400美元的历史上最新的记录。LME多个方面数据显示，截至上周五，有三个独立实体持有的多头头寸累计占1月未平仓合约的至少30%。如果持有至到期，这些头寸将要求交付超过13万吨的铜——这一数字已超越了LME仓储系统中可随时提取的库存总量。

  外电1月20日消息，国际铝业协会(IAI)公布的最新多个方面数据显示，2025年12月全球原铝产量为629.6万吨，同比增加0.5%；全球原铝日均产量为20.31万吨。除中国和未报告地区外，12月原铝产量为231.5万吨，日均产量为7.47万吨。

  国际(02610)发布了重要的公告，为逐步提升集团的竞争力，驱动持续增长，并构建产业链上下游业务的协同效应，集团拟开展电解铝及相关原材料以及配套业务。集团计划于2026年启动年产25万吨电解铝项目的筹备工作，初步预计在两年的建设期间投资金额约为4.366亿美元，建设周期为两年。这一项目拟将选址于集团氧化铝厂所位处的印尼民丹岛上的卡朗巴塘经济特区，并须获得相关地方当局的环境及╱或建设许可。

  据安泰科统计多个方面数据显示，2025年中国磷酸铁锂正极材料产量约379万吨，同比增加61.9%，2025上半年表现略为平淡，下半年随着储能需求爆发，正极材料厂订单猛增，头部公司实现满产或超产，行业月开工率最高超80%，单月产量最高达42万吨以上。

  上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月22日（星期四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 黄金期货AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。

  海关统计数据在线查询平台公布的多个方面数据显示，中国2025年12月废铜（铜废碎料）进口量为238,976.87吨，环比增加14.83%，同比增长9.90%。日本是第一大进口来源地，当月从日本进口废铜（铜废碎料）39,349.80吨，环比下降2.25%，同比增加37.41%。泰国是第二大进口来源地，当月从泰国进口废铜（铜废碎料）35,622.20吨，环比上升4.74%，同比增加105.62%。

  据中国海关数据统计，2025年12月中国镍铁进口量99.6万吨，环比增加11.2%，同比增加0.1%。其中，12月中国自印尼进口镍铁量97.5万吨，环比增加11.6%，同比增加0.5%。2025年中国镍铁进口总量1114.9万吨，同比增加24.2%。其中，自印尼进口镍铁量1087.3万吨，同比增加25.5%。

  据中国海关数据统计，2025年12月中国精炼镍进口量23394.299吨，环比增加84.64%，同比增加27.88%。本月精炼镍净进口10097.99吨，环比增加106.62%，同比减少525.23%。2025年中国精炼镍累计进口量为231188.825吨，同比增加137.67%。

  据外媒报道，截至2025年11月底，欧盟自俄罗斯进口的铝产量已超过年度配额。根据欧洲统计局的数据，估测实际进口量比允许额度高出6%。作为第16轮制裁方案的一部分，欧盟禁止从俄罗斯进口原铝，计划到2026年底将完全禁止进口，2025年允许的进口量为27.5万吨/年。据该机构统计，2025年前十一个月，欧盟自俄罗斯进口铝产量达到29.07万吨。

  近日，四川省人民政府发布通知，就做好2026年省重点项目工作有关事项提出了具体实际的要求，并公布了《2026年四川省重点项目名单》。共列项目830个、2026年预计完成投资7624.8亿元。其中涉铜项目3个，具体如下：华创高性能锂电铜箔材料项目；凉山州铜矿采选及阴极铜精炼项目；四川渝玺公司铜杆加工项目。

  外电1月19日消息，作为一家拥有180亿加元资金、支持全加拿大发展的政府性贷款机构，加拿大基础设施正将其重心从基础金属和黄金转向关键矿物。该已为魁北克省Torngat metals公司的Strange Lake稀土项目提供了融资。据该行贸易与运输投资总经理迪维娅·沙阿（Divya Shah）透露，6月批准的一笔5500万加元的过桥贷款很可能在明年获得第二笔高达5亿加元的贷款跟进，以帮助建设通往这个偏远、总投资达20亿加元的开发项目的通道。

  外电1月19日消息，秘鲁能源和矿业部周一表示，2025年11月，秘鲁铜产量同比下降11.2%，达到216152公吨。1月至11月累计铜产量比2024年同期增长1.6%，达到250万吨。根据最新的政府估计，预计2025年秘鲁铜产量仅微增至280万吨左右，2024年为274万吨，这凸显其长期增长乏力的结构性困境。自2023年以来，由于缺乏新项目和大型矿山矿石品位下降，秘鲁的铜产量几乎保持稳定。

  外电1月19日消息，印度尼西亚林业部副部长Rohmat Marzuki周一在议会听证会上表示，印尼政府可能没收19万公顷（733.59平方英里）非法砍伐森林土地上的采矿活动，因为当局正在打击这个资源丰富的群岛上的非法开采行为。Marzuki说，有191,790公顷（矿山）没有林业使用许可证，这可以被视为非法。林业工作组已经收回了8,769公顷土地，这项工作仍在继续，目标是达到191,790公顷。Marzuki说，林业部与林业工作组一道，仍然致力于从非法油棕种植园和非法矿山手中收回森林区域。军方支持的林业工作组上周表示，他们已接管了8,800公顷的土地，这些土地上正在开采镍、煤、石英砂和石灰石。

  财政部副部长廖岷在新闻发布会上表示，2026年，按照中央经济工作会议部署，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，概括起来就是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。“动能更强”，就是深化财税重点领域改革，进一步激发经济的内生活力。优化转移支付结构，增强地方自主财力和统筹能力，提高转移支付资金效能。通过加强财政资源和预算统筹、强化预算绩效管理、落实优化出口退税政策、清理规范税收优惠和财政补贴等改革举措，逐渐增强地方财政发展动能、助力全国统一大市场建设。总之，2026年财政部门将“硬核”支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，确保“十五五”实现良好开局。

  财政部副部长廖岷在国新办新闻发布会上表示，2026年，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，概括起来就是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。

  1月20日，国新办举行新闻发布会，介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况。国家发展改革委副主任王昌林表示，当前我们国家的经济运行存在供强需弱的问题，接下来要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是要适应我们的祖国需求结构升级趋势。结合我们新一轮科技革命和产业变革的需要，今年，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。

  1月20日，国新办举行新闻发布会，介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况。国家发展改革委副主任王昌林表示，推动供给在更高水平上实现动态平衡和良性循环，还需要坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国建设上，充分激发市场活力。重点是要综合整治“内卷式”竞争，实现从“卷价格”向“优价值”转变。要完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控，积极化解供大于求的阶段性矛盾，进一步细化地方招商引资，规范地方经济促进行为。

  上海发布《加强期现联动提升大宗商品能级行动方案》。其中提到，扩大上海期货市场高水平制度开放，逐步将合乎条件的有色金属商品期货期权品种纳入对外开放品种范围，并同步完善与对外开放品种相适配的业务细则。积极探索跨境交割机制创新，深化交割服务“走出去”，在风险可控的前提下，落地境外设库、跨境交割业务模式。《行动方案》依托在沪金融基础设施，加强有色金属大宗商品国际影响力，提升“上海价格”影响力。

  1月20日，美国最高法院未就总统特朗普的关税政策合法性做出裁决，意味着可能至少还要再过一个月本案才能出结果。最高法院准备进入为期四周的休庭期，根据发布意见书的惯例程序，下一个可能发布关税裁决的日子是2月20日。11月5日的庭辩表明，法院对特朗普是否有权根据1977年的紧急权力法征收关税持怀疑态度。最高法院对此案的加速处理曾让反对者寄希望于能迅速得到不利于特朗普的裁决。

  当地时间20日，欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序。这被视为欧盟对美国总统特朗普最新施压举措作出的首次回应。特朗普17日在社会化媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称加征的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。

  美国商务部长霍华德·卢特尼克周二表示，他预计美国2026年第一季度GDP增速将超过5%，但同时警告欧盟不要就特朗普总统围绕格陵兰岛问题所威胁实施的关税采取报复行动。卢特尼克在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛一场论坛活动中指出，如果欧洲方面落实其关税报复威胁，“那么局势将重新再回到你来我往的关税升级循环之中”。

  当地时间20日下午，法国总理勒科尔尼在法国国民议会正式公开宣布，动用法国宪法第49.3条推动2026年国家预算案获得通过。据悉，法国宪法第49.3条允许政府在国民议会绕过表决程序，直接就相关法案承担政治责任。除非反对党派在规定时限内成功通过对政府的不信任动议，否则相关法案将被视为自动通过。动用这一条款虽能避免预算法案被否决，但也让政府面临触发不信任动议的风险。